by Согласно покрытому паритету, форвардные обменные курсы должны включать разницу процентных ставок между двумя странами, иначе существовала бы возможность для арбитражных сделок. Если иностранная валюта не имеет форвардного дисконта или когда форвардный дисконт недостаточно велик, чтобы компенсировать преимущество по процентной ставке, арбитражная возможность доступна для внутренних инвесторов. Таким образом, местные инвесторы иногда могут покрытый паритет процентных ставок извлечь выгоду из иностранных инвестиций. Согласно этой модели, если Yahoo Inc. уверена, что получит проценты, сегодня она может конвертировать меньше долларов в евро. Это также известно как покрытие, потому что, конвертируя доллары в евро по спотовому курсу, Yahoo устраняет риск колебаний обменного курса.
Понимание паритета процентных ставок (IRP)
Такие факторы, как транзакционные издержки, контроль над движением капитала и неэффективность рынка, могут влиять на взаимосвязь между процентными ставками и валютными курсами. Одно из объяснений заключается в том, что отклонения CIRP отражают кредитный риск разных заемщиков и кредиторов в разных странах. Например, если инвесторы считают, что в какой-то стране риск дефолта выше, чем в другой стране, они могут потребовать более высокую процентную ставку для кредитования этой страны или более низкую процентную ставку для заимствования у этой страны. Это создаст разницу между фактическими процентными ставками и подразумеваемыми процентными ставками на рынке валютных свопов. Эмпирические свидетельства в пользу соблюдения непокрытого паритета возникают при проверки гипотезы о коррелированности между ожидаемыми темпами ослабления валюты и размером форвардной премии (дисконта)1. Существование непокрытого паритета зависит от рассматриваемой валюты, долгосрочной перспективе отклонения становятся меньше11.
- Если же непокрытый паритет сопровождается паритетом покупательной способности, возникает паритет реальных процентных ставок.
- Третье объяснение заключается в том, что отклонения CIRP отражают сегментацию рынка или разногласия между различными типами инвесторов или посредников.
- Паритет процентной ставки представляет собой основополагающее знание для валютных трейдеров.
- Паритет покрытых процентных ставок служит теоретическим условием, которое помогает установить равновесие между процентными ставками и спотовыми и форвардными валютными стоимостями двух стран.
- В последующие несколько лет рост составил почти 80%, и в ноябре 2007 г пара достигла нового максимума на отметке 1,10.
Ожидаемая отдача от облигаций Европы и США со сроком погашения один год
Отношения отражены в двух методах, которые инвестор может использовать для конвертации иностранной валюты в доллары США. Для пояснения этой концепции рассмотрим ситуацию, когда у инвестора есть 1 млн руб. Предположим, что ставка в российских рублях равна 6%, а ставка в евро — 1%. При этом сегодняшний курс евро составляет 87 руб., а через год ожидается, что курс составит 95 руб. Иначе говоря, отечественная ставка равна сумме иностранной и ожидаемого темпа ослабления отечественной валюты1.
Разница между процентными ставками двух стран, согласно теории покрытого процентного паритета, должна быть включена в форвардные курсы, иначе становятся возможными арбитражные сделки. То есть процентное преимущество отсутствует, если инвестор берет средства в долг в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает их в финансовые инструменты, деноминированные в валюте с высокой процентной ставкой. Благодаря пониманию паритета процентных ставок трейдеры и инвесторы в России могут анализировать взаимосвязь между процентными ставками и валютными курсами, что помогает им принимать более обоснованные решения на валютном рынке. Это позволяет понять потенциальные изменения обменных курсов и выявить арбитражные возможности. Паритет процентных ставок является фундаментальной концепцией безарбитражной оценки, поскольку он устанавливает взаимосвязь между процентными ставками и обменными курсами двух стран. Понимая, как работает паритет процентных ставок, можно использовать возможности получения безрисковой прибыли, возникающей при нарушении этого условия.
Связь с покрытым паритетом процентных ставок
- Однако в действительности могут существовать возможности арбитража из-за неэффективности рынка, спекуляций или неопределенности.
- Паритет процентных ставок предполагает идеальную мобильность капитала, эффективные рынки и бесконечные средства для валютного арбитража, что может не соответствовать реальным условиям.
- Это помогает инвесторам и трейдерам сравнивать доходность и риски различных активов в разных странах и валютах.
- Паритет покрытых процентных ставок представляет собой полезную основу, но он может быть верен не во всех ситуациях.
Форвардные курсы могут оказаться крайне полезными при хеджировании (страховании) валютных рисков. С одной лишь оговоркой, что форвардный контракт отличается своей негибкостью, ведь он обязывает покупателя и продавца выполнить условия соглашения по заранее установленному курсу. Инвестор берет ссуду в валюте А (под 3% годовых) и конвертирует сумму в валюту Б по спот-курсу. Затем полученные средства кладутся на депозит, деноминированный в валюте Б, и инвестор зарабатывает 5% годовых.
Например, паритет процентных ставок является одним из ключевых предположений теории непокрытого паритета процентных ставок (UIP), которая утверждает, что ожидаемое изменение обменного курса двух валют равно разнице между их процентными ставками. UIP используется для объяснения и прогнозирования движений обменного курса и отклонений от паритета покупательной способности (ППС), который гласит, что обменный курс двух валют равен отношению их уровней цен. Паритет процентных ставок может помочь им проверить обоснованность и ограничения этих теорий и моделей, используя эмпирические данные и анализ. Что эмпирическое опровержение гипотезы обусловлено вариацией во времени, которую демонстрирует премия за риск. Он также допустил наличие вариации в другом компонента форвардного дифференциала — ожидаемом изменении наличного курса12.
Одно из исследований в области кредитно-денежной политики показало, что причиной отклонений от паритета может быть политика сглаживания процентной ставки, проводимая центральным банком в ответ на экзогенные шоки12. Однако бесконечные продажи валюты, которая бралась взаймы по более низкой процентной ставке, приводят к ее обесцениванию на валютных рынках. С начала 2005 г до середины 2007 г падение JPY по отношению к USD составило почти 21%. Заявленная Банком Японии процентная ставка в течение этого времени держалась в диапазоне 0-0,50%. Если бы непокрытый процентный паритет действительно работал, то сам факт низких процентных ставок в Японии должен был бы вызвать подорожание иены по отношению к доллару.
Теория паритета процентных ставок. Непокрытый и покрытый паритеты. «Перелет» валютного курса.
Исследовав отклонения от паритета, экономисты установили, что они сходятся к паритету экспоненциальными темпами, причём двукратное сокращение отклонений в общем случае составляет шесть—семь месяцев. Подобное расхождения может быть обусловлено разной степенью финансовой интеграции между странами. Паритет покрытых процентных ставок — это условие безарбитражности, которое может быть использовано на валютных рынках для определения форвардного валютного курса. Это предполагает, что инвесторы могут хеджировать валютный риск или непредвиденные колебания валютных курсов с помощью форвардных контрактов. Подобное расхождения может быть обусловлено разной степенью финансовой интеграции между странами21.
Паритет процентной ставки представляет собой основополагающее знание для валютных трейдеров. Однако, чтобы понимать два вида паритета процентной ставки, сначала необходимо разобраться в основах форвардных обменных курсов и стратегиях хеджирования. Вооружившись этими знаниями, форекс-трейдер сможет использовать дифференциалы процентных ставок для принятия эффективных торговых решений. Приведенные примеры наглядно демонстрируют, насколько это может быть выгодным. Для простоты, мы используем основные процентные ставки (ставки, которые коммерческие банки предлагают своим лучшим клиентам), чтобы проверить условие непокрытого паритета процентной ставки между долларом США и канадским долларом с 1988 до 2008гг.
Некоторые исследователи скептически воспринимали опровержение гипотезы данными, указывая на наличие противоположных результатов. Расхождение в результатах они пытались объяснить низким качеством данных и даже неверным выбором длительности форвардных контрактов11. Показано, что форвардный курс служит полезной переменной, заменяющей будущий наличный курс, чья премия за ликвидность на заре эпохи плавающих курсов в 1970-е годы в среднем равнялась нулю14. Тестирование структурной устойчивости коинтегрированных временных рядов наличного и форвардного курсов с помощью эндогенных разрывов подтвердило выполнение гипотезы как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе9. В основе теории паритета процентных ставок лежит взаимосвязь между процентными ставками двух валют и их обменными курсами. Основным условием выполнения паритета процентных ставок является то, что независимо от уровня процентных ставок итоговый доход от равных по сумме инвестиций в разных странах должен быть одинаковым.
Прогнозирование будущего наличного курса
К этому моменту объем вовлеченных средств составил около 1 трлн в долларовом эквиваленте. Первая из них — остановить такие действия, как арбитраж, происходящие в больших масштабах. Подобные вещи, безусловно, все еще происходят, но возможности для этого значительно ограничены. Это одновременная покупка и продажа валюты или активов на двух разных рынках или территориях с использованием краткосрочной разницы. Паритет покрытых процентных ставок представляет собой полезную основу, но он может быть верен не во всех ситуациях.
Понимание риска обменных курсов заслуживает все большего внимания, так как в наши дни лучшие инвестиционные возможности могут находиться за границей. Представьте американского инвестора, который вложил капитал в фондовый рынок Канады в начале 2002г. Общая доходность канадского фондового индекса TSX с 2002 по август 2008 года составила 106%, или приблизительно 11.5% годовых.
Ravina Pandya, Content Writer, has a strong foothold in the market research industry. She specializes in writing well-researched articles from different industries, including food and beverages, information and technology, healthcare, chemical and materials, etc. With an MBA in E-commerce, she has an expertise in SEO-optimized content that resonates with industry professionals.
